全球經濟在2013年結束前已經開始好轉，2014年預計將有一個好的開始。今年第1至第3季，全球各地的情況均有所改善，美國經濟成長逐步加速，而歐元區的衰退也開始消退，中國經濟趨向穩定，而日本則在刺激政策下取得成長。雖然如此，亞洲新興經濟及東盟的表現則參差不齊。
而先進國家的前瞻性經濟指標，如採購經理指標（PMI）及商業調查也顯示2013年杪及2014年初的成長動力持續。
2014年全球經濟展望看俏，先進經濟體預料將一緻出現成長，大馬的宏觀經濟成長也呈穩定的趨勢，2014年料可取得5%的成長。
2014年的市場焦點將圍繞在各國的經濟政策，這預料將是影響全球經濟展望的關鍵因素，尤其是主要經濟體的經濟政策。這包括美國聯邦儲備局縮減量化寬鬆的行動，歐洲央行的貨幣政策，中國再平衡經濟的措施，日本首相的第3隻箭是否能夠帶領經濟達到通脹目標等。
在大馬，政府整頓財務，削減津貼的措施預計將造成物價上漲，這將影響消費情緒，最終將對經濟帶來什麽樣的衝擊，外圍需求好轉的局勢是否足以抵消這影響，也是市場關注的焦點。
各國經濟政策成焦點
過去一年，全球經濟有所好轉，全球經濟成長在2013年第2季按年成長2.6%，來到第3季進一步改善至3.4%。
美國逐步復甦，歐元區擺脫衰退，以及中國經濟趨穩，加上日本成長步伐加速，都是主要的支撐因素。然而，亞洲新興工業國及東盟國家的表現則走勢不一緻。
今年第3季，全球貿易值及量均以更快的速度成長，按年分別取的2.7%及3.1%的成長。今年上半年的全球貿易值及量的成長是0.3%及1.8%。
正面的成長動力持續至2013年最後一季，10月及11月的全球採購經理人指數平均爲53.2點，比第3季的54.2點稍低但仍在50點以上，顯示經濟活動繼續擴充，當中的製造業採購經理人指數繼續成長，而服務業採購經理人指數也維持在50點以上水平。
美國、歐洲、中國及日本佔全球經濟成長的53%，佔全球貿易的49%，同時也佔東盟國家出口的40%。
當這幾個超級經濟體的宏觀情況好轉，對全球需求的正面影響可想而知。在2013年第3季東盟國家的出口有顯著的回升，新加坡、大馬及菲律賓的情況最爲顯著。
而印尼及泰國則因爲面對國家內部問題，而顯得落後大市。
亞洲風險處理最關鍵
2014年全球經濟成長的關鍵因素，是各國的經濟政策。
首先，美國聯邦儲備局縮減量化寬鬆政策預期將影響全球的資金流動。
經過一輪的等待之後，美國聯邦儲備局終於確認將會在明年1月開始，縮減購債規模，從每個月850億美元，減少100億美元至750億美元，正式啓動退場行動。
這主要是因爲美國就業市場已經看到清楚好轉的跡象，11月份的失業率降至7%的5年新低，非農業就業人數及申領失業救濟金人數也跌至歷史水平，支撐美國經濟擴張的趨勢。
歐元區仍處於復甦的初步階段，高失業率、通縮的風險、銀行借貸萎縮，顯示該地區面對遊資陷阱的風險，復甦路途仍不平坦。
針對這局勢，歐洲央行在2013年兩次降低基準利率，各25個基點，將利率調至歷史新低0.25%。可喜的是，歐元區的財務狀況目前已經恢復穩定。
歐洲央行相信將會採取更多的措施支撐歐元區的成長，非傳統的貨幣政策相信也是其中之一，這包括制定銀行在歐洲央行的存款負利率水平，以及通過長期融資運作爲市場注入新的資金。
此外，中國近期採取再平衡及改革經濟的措施也是市場的焦點。
這包括社會改革、政治改革及金融改革。金融改革將針對過度投資、產能過剩、房價過高、影子銀行和政府債務膨脹，及整體的信貸風險問題。
在日本，安倍經濟學開始發酵，12月最新宣布的刺激配套，最主要是抵消明年4月實施的消費稅新稅率的影響，消費稅屆時將從原本的5%提高至8%。
安倍政府如何確保通脹目標能夠達緻將是下一年的挑戰。
亞洲貨幣已反應亞洲方面，2014年的關鍵，在於如何處理內部風險，比如，信貸週期，不平均的宏觀經濟，及維持金融穩定性等。
而美國聯邦儲備局退出量化寬鬆政策，將如何影響東南亞國家的資金市場及匯率走向，也是大家所關注的。
雖然如此，馬銀行金英投行經濟學家認爲，這影響或許已經全面反映在各國的股市、債市及貨幣市場。
在聯儲正式宣布之前，亞洲貨幣已經預先做出反應，主權債券市場也同樣的已經預先針對聯儲退場的行動做出反應。
因此，經濟學家相信，無論是全球或區域市場都已經將這行動反映在股價之上。
先進國經濟改善亞洲參差不齊
馬銀行金英投行經濟學家預測，全球經濟在2014年將成長3.5%，比2013年預期的3.1%高。
整體而言，主要先進經濟體的經濟情況有所改善，是2014年全球經濟成長主要動力。領先指標顯示，美國經濟正逐步改善。
歐元區的採購經理人指標及經濟成長趨勢均顯示，當地受風暴影響的經濟體已經逐步走出衰退的陰霾。同時，日本銀行的短觀商業調查也顯示，安倍經濟學的刺激措施已經開始看到效果。
與此同時，OECD的商業週期時間表也顯示全球經濟情況好轉，這主要是獲得先進經濟體進入擴充階段所支撐。
這也是自2011年以來，先進經濟體，第一次全線擴充。
然而，日本以外的亞洲市場，經濟表現卻參差不齊。馬銀行金英投行經濟學家指出，限制全球實際經濟成長漲幅的是新興市場及亞洲區域經濟體走勢不一的經濟表現。
雖然中國的經濟放緩趨勢穩定下來，但在進行減少過度投資及產能過剩、打房、及解決影子銀行和政府債務膨脹，及整體的信貸風險問題的措施，以達到再平衡及經濟改革的大目標下，中國在2014年的經濟成長相信隻有7.5%，仍比2013年預期的7.7%成長稍低。
在東盟市場，新加坡及大馬2014年的經濟成長預計將分別是4.0%及5.0%，比2013年的3.6%及4.6%成長預測來得高。這主要是因爲，外圍需求預期將好轉，從拖累經濟的因素轉爲推動成長的動力。
印尼預期將連續第2年出現低於6%的成長，2013年預期成長5.7%，2014年的成長預測是5.6%。這主要是因爲印尼央行在2013年將基準利率上調了175個基點至7.5%，所帶來的影響。印尼過去幾個月積極升息，以解決經常賬赤字問題。
印尼目前的利率水平預期將維持至2014年。在緊縮貨幣政策的同時，當地的全國大選及總統選舉將分別在2014年4月及6月進行，也是投資活動暫時卻步的原因。
菲律賓經濟在2014年預計將稍微放緩，從2013年的7%，緩和至6.8%。因爲，嚴重的天災預計將拖慢2013年末季的經濟成長，從過去連續5個季度的7%以上成長水平，放緩至約6%。
這樣的趨勢預計將延續至2014年初期。
當地經濟活動在下半年相信才會重新提振，在災區重建活動下走高。
至於泰國的經濟趨勢，則可能受到近期的政治不穩定因素的影響。原任首相英叻解散國會，並將在2014年2月2日改選，但是，這並未讓反對派的行動平復下來。
大馬持續穩健成長
在大馬宏觀經濟情況樂觀，成長動力，財務政策，對外貿易收支及國內政治局勢均穩定，帶來穩健的宏觀局勢。
第3季的經濟領先指標也展現向好的趨勢，第3季實際國內生產總值按年成長5%，上半年的成長爲4.3%。第4季的經濟成長料持穩，進入2014年相信將繼續穩健。
這主要反映外圍需求好轉，在2012年至2013上半年外圍疲軟的走勢拖累經濟成長，然而，這情況在今年7月已經開始轉爲正面。
此外，投資成長動力持續，大型的基建計劃，及投資計劃將會繼續進行，包括經濟轉型計劃下一些即將施展的計劃，及各區域的發展走廊下的項目，同時國家石油也將繼續投入其預定的資本開銷。
政府展開財務整合以解決預算赤字問題，在2014年的預算案中宣布進一步削減津貼，包括在2013年10月26日取消白糖津貼，並將2014年的津貼開銷降低，同時也宣布將在2015年4月實施消費稅（GST）。
隨後，政府再宣布調高電費，從明年1月1日開始，半島的電費調高14.9%，沙巴及納閩直轄區的電費則上調16.9%。
其他預計將在2014年實施的津貼合理化行動，包括大道收費，工業氣體價格，以及另一輪的汽油價格調漲。
削減津貼及實施消費稅的時間表，顯示出政府降低赤字的決心，馬銀行金英投行經濟學家相信，政府將可以達到所設定的降減赤字目標，也就是在2014年將赤字降至佔國內生產總值的3.5%，在2015年則進一步減低至3.0%。
貿易收支及經常賬項盈餘，將解除大馬可能陷入雙赤字的風險。
大馬經常賬項盈餘在2012年末季，及2013年第2季出現大幅收縮趨勢，引起市場對于大馬可能陷入雙赤字風險的擔憂。然而，隨著第3季的經常賬項盈餘擴大，情況出現改善。
從10月份貿易數據看來，馬銀行金英投行經濟學家相信，出口復甦、貿易盈餘好轉，雖然盈餘整體財能減少，經常賬項預計不會陷入赤字。
經濟學家預期，2013年的經常賬項盈餘將收窄至318億令吉，2014年進一步收窄至278億令吉。2012年的經常賬盈餘爲573億令吉。另一個更關鍵額因素是，政治不確定因素已經解除，去年初困擾市場的政治因素，包括第13屆全國大選，以及巫統的黨選舉，已經分別在5月5日及10月12至19日完成，這也表示首相及其領導的政府接下來，將可以專注的管理經濟。
2014年需要注意的事項是，佔國內生產總值53%比重的消費開銷的走勢。國行料升息津貼合理化行動帶來的連鎖效應，預計將推高各項貨品及服務的價格，消費物價指數料持續走高，生活成本將隨之上揚。
通脹壓力提高，則可能對目前高企的家庭債務帶來更大的衝擊。這種種因素都將導緻消費信心下滑。馬銀行金英投行經濟學家指出，2014年的消費開銷成長相信將放緩，這其實也已經將政府爲低收入人民提供援助金，2014年預算案中宣布的中收入階層可獲得的所得稅回扣，以及2014大馬旅遊年旅客增加帶來的額外旅遊開銷計算在內。
在通貨膨脹走高的預期中，市場普遍相信，國家銀行2014年將提高利率至少25至50個基點，然而，馬銀行金英投行則預期國家銀行子2014年全年都將維持隔夜政策利率在3%，以便支撐國內的經濟成長，尤其是國內私人領域的需求，在政府整頓財務，縮減赤字，改善債務水平之際，政府開銷隨之減少，這期間私人領域將扮演更重要的角色。經濟學家認爲，國行將不會對成本推升的通貨膨脹採取行動，反而會更謹慎的衡量升息將對國內需求及成長帶來的影響，而不會貿然行動。
2014亞洲主題：通脹低、利率升
過去三年，亞洲經濟增長速度遜於市場預期。在2014年即將來臨之際，美國聯邦儲備局（FederalReserves）縮減購債計劃的靴子已經落地，西方國家經濟增速的加快有望提振亞洲地區出口，而中國對待改革的態度似乎也更加認真。
不過，目前接近十年低點的經濟增長率不太可能大幅反彈，更有可能出現的情況是，亞洲經濟明年還將繼續呈現穩定而又令人失望的增長水平。
我認爲2014年的主題是：
一、通脹不足
過去兩年的一個顯要特徵就是名義國內生產總值（GDP）增速迅速衰減，這在2014年可能變得更加明顯。
投資者通常將注意力放在消費者通脹方面，但更廣泛的物價壓力正在迅速降低。一些經濟體的過剩產能和大多數經濟體低於趨勢水平的增速是罪魁禍首。
這造成兩個問題。首先是企業利潤增長受損。過去幾年，隨著生產率增速下降，企業利潤率受到擠壓，這可能給資本支出帶來壓力；儘管收縮投資長期來看有助於企業恢復盈利，但資本支出的減少也會進一步削弱GDP的增長。
第二個問題是財政：名義GDP增長放緩將削弱政府、家庭和企業的償債能力。鑒於最近幾年槓桿率大幅提高，經濟增長又離不開進一步舉債，風險是顯而易見的。
二、利率上漲
現金流減弱和債務規模的膨脹使亞洲新興經濟體暴露在融資成本大幅上升的風險之下。到目前爲止，美聯儲收縮購債計劃的決定沒有引起市場的不良反應，給亞洲地區趕在真正的緊縮到來之前整頓好自身財政贏得了更多時間。
亞洲面臨的最大風險在於意外強勁的美國經濟表現可能迫使美聯儲採取更激進的行動，若如是，則利率上升的壓力將無法像樂觀派預言的那樣被更快的出口增長所抵消。就目前而言，利率對亞洲的意義比出口更大。
但這並非全與美聯儲有關。最近幾個月來，中國市場利率持續升高，反映出中國政府避免債務過度膨脹的願望。
即便市場利率上漲在一定程度上誇大了融資成本的普遍漲幅（一個重要原因就是信貸正從成本更高的影子銀行回歸傳統銀行），這個過程仍可能給經濟中投機性更強的領域帶來壓力。
而對印度和印尼來說，如果前者居高不下的物價和後者的貿易逆差不出現明顯好轉，那麽這兩個國家的官員也可能需要考慮調高利率。
三、日本關鍵
事實證明，日本將在所有這一切中發揮至關重要的作用。在利率上升的風險給新興亞洲國家的槓桿週期帶來挑戰之際，日本央行注入的流動性應該會產生穩定形勢的效果。
日本央行去年4月出人意料地宣佈兩年內將把貨幣基礎增加一倍，投資者對資本大量流入新興亞洲國家的預期隨之高漲。但在對美聯儲削減購債規模的擔憂以及日本國內股市飆升的雙重影響下，日本投資者最終按兵不動。
2014年情況可能發生改變，日本銀行已經開始努力擴大在東盟（ASEAN）很多經濟體的市場份額，同時日本製造商對外直接投資飛速增長。這可能對緩解美元走高對該地區的衝擊大有幫助。但在這一點上也有諸多問題：如果「安倍經濟學」初期令人失望，可能導緻日本企業取消擴張計劃，同時日本央行注入的流動性可能不足以抵消美元融資成本又一輪飆升所帶來的影響。
四、政治影響
政治及其對改革日程的影響。放緩的經濟增速，下滑的生產率增幅，以及不斷上升的金融風險，這些都凸顯出有必要進行深遠的結構性改革，以便使亞洲的經濟體走上一條更可持續的道路。這需要政治上的決心。不過，在印度、印尼和泰國，即將舉行的選舉可能會令改革興趣減淡。在日本、菲律賓、越南和馬來西亞，政府將需要使投資者相信其面臨的艱難選擇會得到解決。
簡而言之，2014年可能是最終做出艱難決策的一年。但暫且別指望經濟增速會大幅上升。
