（吉隆坡4日訊）
國家銀行利率政策按兵不動，但經濟學家認為國內通貨膨脹壓力日趨升溫，通膨風險已凌駕經濟增速放緩，而國行在貨幣政策委員會（MPC）文告中已釋出升息訊號，未來升息幾率甚高，升幅恐將遠超25基點。
MIDF研究表示，儘管通膨壓力不斷抬頭，但國行仍連續33個月將隔夜政策利率（OPR）維持在3%水平不變，反應與市場一致，主要是國行認為經濟增長與通膨風險仍相對平衡。“雖然經濟將可從美國和其他發達國家復甦中受惠，但來自相關市場的貢獻將比新興市場來得低，而隨著聯邦儲備局（Fed）量化寬鬆（QE）計劃將在今年退市，許多新興國家將可能面對組合轉移和資金外流都勢必對我國經濟帶來衝擊。”
MIDF研究認為，MPC文告可能已釋放出國行將在接下來的會議升息的訊號，主要是經濟增長表現改善、實際利率萎縮（大馬是少數負實際利率的新興市場）、通膨和預期升高，以及高家庭債務與潛在資金外流都顯示出通膨快速升溫風險已凌駕經濟增長放緩。
MPC文告指出，全球經濟和金融條件依舊脆弱，導致國際金融市場出現重大情緒改變和波動，國行相信公共領域改革和私人消費下跌將導致內需增速趨緩，而國行預見氣候異常和高國內成本對市場供應的干擾，進而拉動的通膨走揚也將獲得良好控制。
“在國內成本因素影響下，未來通膨將比平均值來得高，但國行仍有信心漲勢將可獲得外圍物價壓力消退，以及內需增速放緩稀釋。”
但MIDF研究認為，通膨受抑情況恐不持久，預見第二輪漲價效益即將對廣泛經濟帶來影響，其中消費者物價指數（CPI）持續按月增長就顯示一次性成本推升效益並未如預期般消逝，商業和經濟都將面對更高的物價衝擊。
打擊通膨和家債成重點考量
“我們並不認為國行需透過升息來抑制資金外流，相反打擊通膨和家債等國內因素才是重點考量，並藉此提高國行可信度和防止馬幣進一步大幅走貶。
目前，我們龐大的外匯儲備仍足以緩衝任何資金外流和外部融資需求，而馬幣現也有空間進一步走貶。”
聯昌研究表示，國行對第二輪通膨效應持謹慎態度，若情況受薪酬需求通膨影響進一步惡化，國行可能預期未來通膨將進一步飆升。
“一旦國行預見第二輪通膨效應浮現，顯然貨幣政策需要調整幹預，並提前抑制薪酬－價格螺旋上升（Wage-Price Spiral）。”
該證券行預期現有物價壓力將趨向穩定，但通膨和核心通膨今年料企按年增長3.3%至3.8%和2.0%至2.6%水平，而第二輪通膨效應延續時間、津貼合理化時間與幅度，以及其他非管製品物價上漲和消費稅（GST）等外卡因素都將左右今年的通膨走勢。
今年平均通膨料3%
“目前，我們預期第二輪通膨效應將在5個月後消退，料今年平均通膨率為3%。”
另一方面，隨著通膨壓力不斷膨脹，越來越多經濟學家認為國行升息25個基點可能不夠，已紛紛預期國行升息幅度將高於26個基點，而MIDF研究仍維持國行在今年第二季升息25基點，並在第三或第四季進一步升息25個基點的預期不變。
聯昌研究認為，國行將調校出平衡通膨風險，且支撐內需表現的合理OPR水平，預見國行將在國內經濟許可的情況下，在今年下半年升息25個基點，維持全年OPR目標在3%至3.25%。
（星洲日報／財經）
